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　　作者：聂伟柱 林秋杏 / 融资租赁三十人论坛（天津）研究院研究员

　　特别鸣谢：感谢融资租赁三十人论坛（天津）研究院院长高克勤先生对本研究的指导

　　融资租赁业正逐渐从边缘走向舞台中央，在众多金融业态之中，租赁已然成为不可或缺的重要一环。

　　中国融资租赁行业已呈现出较明显的派系特征。其中，银行系租赁公司、央企系租赁公司已雏形渐显。

　　基于此，中国融资租赁三十人论坛推出“租赁业派系特征研究专题”，在大数据的基础之上鉴别租赁业的各大门派，梳理出各门派的群体特征。

　　报告摘要

　　?第一批银行系金融租赁公司成立至今已近10年时间。2008年前后,经济刺激政策出台,经济增速快速抬升，行至目前,经济处于下行通道，可以说首批银行系金租公司正在经历一轮完整的经济周期。

　　?首批设立的五家金融租赁公司，工银租赁、建信租赁、交银租赁、招银租赁等4家由母行全资控股；民生租赁由民生银行持股51.03%，亦是控股股东。

　　?金融租赁属于资本密集型行业，以金融批发业务为主，网点、人员等投入较少，因此一般短期内能实现盈利。

　　?首批5家银行系金融租赁公司有一定的共性：一般以飞机、船舶等大项目作为业务发展重点。

　　?5家银行系金融租赁公司成立之初，注册资本岂不均未超过50亿元，但随着资产规模的逐年增加，增资的需求开始逐渐迫切。从2008年前后成立至今，首批五家租赁公司均实施了至少一轮以上的增资，增资之后，资产规模得以进一步的增长，影响力亦有所增长。

　　?与商业银行相比较，金融租赁公司的盈利能力有两个特点：一是ROA一般比商业银行高；二是ROE一般比商业银行低。在金融租赁行业内，ROA比ROE更易衡量盈利能力。

　　?通过比较发现，中小租赁公司比大型租赁公司盈利能力强，非银行系租赁公司比银行系租赁公司盈利能力强。

　　?24家A股上市银行中有18家成立了金融租赁公司。金融租赁成为大多数银行综合化经营路途上拥有的第一张非银牌照。从利润贡献度上看，金融租赁强大的盈利能力遥遥领先其他非银牌照。

　　?以工行为例，2015年工行境内4张非银牌照中，工银租赁利润规模与工银瑞信（基金）、工银国际（投行）、工银安盛（保险）三家利润之和相当。

　　2007年，银监会修订《金融租赁公司管理办法》，允许符合资质的商业银行设立或参股金融租赁公司。工行、建行、交行、民生银行、招商银行成为首批获得试点资格的商业银行。由此，五家银行旗下的工银租赁、建信租赁、交银租赁、民生租赁、招银租赁成为首批银行系租赁公司。

　　首批银行系金融租赁公司成立至今已有近10年时间。从2008年算起,得益于经济刺激政策出台,宏观经济迅速触底反弹，经济增长维持在8%以上的高速增长阶段。2014年之后，经济周期下行，行至2017年经济触底迹象明显。可以说，10几年时间，首批银行系金租公司正在经历着一轮完整的经济周期。

　　由于首批银行系金融租赁公司均是由实力强大的商业银行设立。目前，这5家金租公司资产规模均突破1000亿元大关，其中工银租赁更是突破3000亿元。在某种程度上，这5家金融租赁公司的发展历程代表了过去十年租赁公司的发展历程，其发展的方向亦将引领整个行业的发展方向。

　　1、股权结构

　　首批设立的五家金融租赁公司中，工银租赁、建信租赁、交银租赁、招银租赁4家由母行全资控股；民生租赁由民生银行持股51.03%，亦是控股股东。

　　银行普遍倾向于全资控股金融租赁公司。对于母行而言，全资的好处体现在两点，其一，母行可以完全控制子公司在目标市场上的日常经营活动，并确保有金融租赁公司的客户群、核心资产和其他一些无形资产都留在子公司。子公司创造的所有利润必须上交给母行。

　　其二，母行对子公司的各方各面保持完全控制，便于母行统筹旗下所有子公司的产品设计、业务营销等各类活动。

　　但与此同时，全资控股的形式，需要得耗费大量资金，同时子公司的坏账风险、声誉风险等将由母行兜底。但对于资金实力雄厚的商业银行来讲，金融租赁的资本金规模相对母行的利润规模来讲并不大。在国内金融牌照往往意味着较高的门槛，也意味着较高的利润空间，因此首批银行系金融租赁公司普遍采取了全资子公司的模式。

　　2．利润情况

　　金融租赁属于资本密集型行业，以金融批发业务为主，网点、人员等投入较少，因此一般短期内能实现盈利。成立至今，首批银行系金融租赁公司资产规模逐年增大，盈利能力快速增长。统计显示，2015年，5家银行系金融租赁公司资产规模合计超过7000亿元，利润规模超过80亿元。

　　与银行相比较，金融租赁公司的盈利能力有两个特点：一是ROA(资产收益率)一般比商业银行高，主要原因是金融租赁公司不受存贷比约束，资产90％以上集中于租赁资产；二是ROE（净资产收益率）一般比商业银行低，主要原因是金融租赁公司业务范围较为单一，集中于高资本消耗的融资租赁或经营租赁业务，除资产转让业务以外，中间业务收入来源较少。

　　在金融租赁行业内，ROA比ROE更易衡量盈利能力。

　　3．业务领域

　　5家银行系金融租赁公司成立之后，均保持了迅猛的发展速度，大部分在5年之内，资产规模就突破了千亿元的门槛。聚焦行业上，5家银行系金融租赁公司有一定的共性：一般以飞机、船舶等大项目作为业务发展重点。

　　飞机、船舶具有单体价值高、二手市场发达等特点，是天然的租赁标的物。以飞机板块为例，5家银行系金融租赁公司实际业务情况如下：

　　工银租赁：截止2016年8月底，工银租赁经营管理的飞机547架，实际交付325架，飞机租赁资产超过1000亿人民币，在全球31个国家及地区成功展开了航空业务，机队价值位居国内第一、世界前八，建立了从批量采购到新飞机出租、资产交易、退租、二次租赁的全流程业务模式。

　　交银租赁：截至2015年末，交银租赁已在上海和天津的保税区内设立飞机租赁业务相关的 SPV平台子交银租赁57家，已与34家航空交银租赁开展业务合作，境内外机队规模达到111架，资产余额超过340亿元；其中，境外爱尔兰SPV平台拥有飞机49架。交银租赁于2014年在上海自贸区设立专业子交银租赁，并于2015年首次通过自贸区子交银租赁在爱尔兰设立平台交银租赁，截至2015年末，上海自贸区专业子交银租赁下设飞机项目SPV子交银租赁27家。

　　民生租赁：以公务航空为特色，商用航空为拓展领域，与全球主流飞机制造厂商湾流、达索、巴西航空、庞巴迪、塞斯纳、空客、波音等公司合作。总机队规模近300架，其中公务机154架，占据中国公务机市场90%的份额，是亚洲最大的公务机整体金融服务提供商；拥有商用飞机30余架，服务于中国、亚洲及欧洲的航空公司。

　　建信租赁：飞机租赁业务覆盖国内三大航空集团后，又把业务触角延伸至了海外，与国泰航空、新加坡航空等建立了业务联系，并在爱尔兰设立了SPV公司，截至2015年底建信租赁的机队规模已达70余架。

　　4．增资情况

　　金融租赁是一个资本高消耗性的业态。金融租赁公司归口银监会监管，属于金融机构，监管指标方面比照银行执行。根据《金融租赁管理办法》规定，金融租赁公司资本充足率不得低于8%最低监管要求，风险加权资产不得超过资本净额的12.5倍。

　　5家银行系金融租赁公司成立之初，注册资本岂不均未超过50亿元，但随着资产规模的快速增加，增资的需求开始逐渐迫切。从2008年前后成立至今，首批5家租赁公司均实施了至少一轮以上的增资，增资之后，资产规模得以进一步的增长，影响力亦有所增长。其中，工银租赁目前注册资本金位居首位，达到110亿元。

　　5．服务母行综合化经营

　　银行系金融租赁公司对于母行系统而言，其应当起到的作用是丰富母行的产品线、为客户提供多元化的服务，并最终达到增强母行整体竞争能力的目的。实现这一目的的途径要求金融租赁公司应当开展差异化的经营，而不能仅满足于从事“多一层物权保障的信贷”业务。

　　租赁业务作为商业银行集团实施综合化经营的重要平台，其对母行的贡献主要集中在两个方面。

　　其一，对母行的财务贡献。

　　与商业银行相比较，金融租赁公司的盈利能力有两个特点：一是ROA一般比商业银行高，主要原因是金融租赁公司不受存贷比约束，资产90％以上集中于租赁资产；二是ROE一般比商业银行低，主要原因是金融租赁公司业务范围较为单一，集中于高资本消耗的融资租赁或经营租赁业务，除资产转让业务以外，中间业务收入来源较少。

　　在金融租赁行业内，ROA比ROE更易衡量盈利能力。通过比较发现，中小租赁公司比大型租赁公司盈利能力强，非银行系租赁公司比银行系租赁公司盈利能力强。

　　以工银租赁为例，从2007年底成立至2015年以来，工银租赁为母行贡献的利润规模达到111亿元。

　　其二，作为母行的一条重要产品线，延伸了商业银行的服务领域和手段，并与其他银行产品形成了综合化竞争力。

　　根据对工银租赁所做的分析，金融租赁公司对于母行的综合化经营主要具有四个重要功能：

　　一、作为产业金融平台，可帮助母行深层次地接入到产业资产的建造、收购、交易等各个层面及环节；

　　二、作为实物资产投资平台，可帮助母行实现资产经营多元化，避免产业周期性波动风险，有效应付通货膨胀造成的金融资产贬值；

　　三、作为实物资产管理平台，可帮助母行对大量抵押品进行有效管理，在不降低收益甚至提高收益的前提下，降低集团业务的系统性风险；

　　四、作为全金融服务的连接平台，可帮助母行实现跨市场、跨机构、跨业务的协作，有效实现金融产品、融资服务的创新升级。

　　6 母行非银牌照贡献度对比

　　综合经营已经是国际银行业发展的主流。在混业经营不断推进的情况下，国内商业银行的综合经营步伐亦开始大幅度向前推进。这种背景之下，金融租赁成为大部分银行综合化经营的突破口，城商行、农商行旗下的第一张非银牌照绝大部分就是金融租赁。

　　从首批5家银行系金融租赁公司来看，近10年的经营实践也证明了金融租赁作为综合化经营试水的一个平台，对母行的综合化经营能够起到很好的推进作用。

　　从上市银行来看，24家A股上市银行中有18家成立了金融租赁公司，上海银行、无锡银行、常熟银行3家新近上市银行也已获批筹建金融租赁公司。金融租赁是上市银行最普遍的一张非银行金融牌照。需要指出的是，平安银行为平安集团旗下子公司，平安集团成立了由商务部主管的平安租赁。

　　从利润贡献的角度看，金融租赁强大的盈利能力遥遥领先于其他的非银牌照。以工行为例，2015年工行境内控股子公司中，工银租赁的利润规模遥遥领先于其他的控股平台。

　　从工行案例可以看出，在金融租赁不但是商业银行综合化经营的一个重要平台，同样也是各个非银牌照中一个重要的利润来源点。

　　参考文献：

　　[1] 廖岷，银行系金融租赁公司的可持续发展道路研究——基于商业银行综合化经营视角.2016

　　[2] 丛林，金融租赁业的机遇与挑战，《中国金融》，2015

　　[3] 陈琼，金淑英,美国租赁业务考察报告，中国银监会内部报告，2012。

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